2024/04/15

Duela aste batzuk, oso erraza zirudien guztiak. Jerome Powell prest zegoen tipoen jaitsiera prozesuari hasiera emateko, "Goldilocksen" agertoki ekonomiko batean, haurrentzako ipuin ospetsuari erreferentzia eginez. Egoera horretan, guztia da neurritsua, inflazio-presioetatik hasi eta hazkunde ekonomikora, eta horrek finantza-aktibo guztien bilakaera ona ahalbidetzen du.

Une honetan, tentsio geopolitikoek eta inflazio-intzidentzia handiagoak astebetez iraun ondoren, bizitza zailagoa bihurtzen ari da inbertitzaileentzat. Izan ere, merkatuek berriro atzeratu zuten Fed-en tasen lehen jaitsieraren unea, eta Israel Iranen gobernuaren helburuen aurkako aurrekaririk gabeko eraso baterako prestatzen ari dela jakiteak S&P 500 indizea joan den urritik izandako asterik txarrena erregistratzera eraman zuen. Hau inbertitzaileek beren zorroetan arrisku-aktiboekiko esposizio handia pilatu dutenean gertatzen da.

Emaitzak aurkezteko denboraldiaren hasiera mistoa kezkei gehitu zitzaien, Wells Fargok eta JP Morganek ez baitzituzten bete merkatuak aurreikusitako diru-sarreren estimazioak, nahiz eta Citigroupen irabaziek analisten aurreikuspenak gainditu zituzten.

Era berean, zorraren errentagarritasunek izandako gorakada handiak konfiantzari ere eragin zion. Inbertitzaileek bi interes-tasa baino gutxiago jaistea espero dute Erreserba Federalaren aldetik 2024an, banku zentralak berak puntu-diagrama ospetsuan adierazten duena baino gutxiago. Era berean, Goldman Sachs-en ekonomialarien taldeak 2024rako espero ziren tasen murrizketak bost izatetik bi izatera jaitsi ditu, eta Barclays-en analistek aurreikusten dute tasak aurten baino ez direla jaitsiko.

Hala ere, funtsean, ez da nabarmen aldatu agertoki makroekonomiko globala, nahiz eta arriskuak areagotu diren. Behin baino gehiagotan aipatu dugu finantza-merkatuak, funtsean, arriskuak deskontatzeko makinak direla, eta, azken bost hilabeteetan ia bertikalki igo ondoren, ezinbestean zuzendu behar zela, edo gutxienez merkatua sendotu.

Laburbilduz, S&P 500 indizeak -% 1,5eko beherakadekin itxi zuen astea, finantza- eta osasun-sektoreek eraginda, asteko zenbaketan % 3 baino gehiago zuzendu baitzuten. Aitzitik, nahiz eta sektore bakar bat ere ez izan gai astea igoerekin ixteko, enpresa teknologikoek jarduera erlatibo hobea erakutsi zuten, inbertitzaileek uste baitute beren marjinen sendotasuna eta beren mozkinen hazkunde handia erregistratzeko funtsezko onak baliatuko dituztela. Era berean, “growth” motako inbertsio estiloak nabarmen gainditu zuen “value” motako inbertsioa azken astean. Europan, burtsek beherakada handiak izan zituzten, baina Atlantikoaren beste aldean erregistratutakoak baino apalagoak. Finantza- eta telekomunikazio-sektoreek ahultasun handia erakutsi zuten Europako burtsa-astean, eta hori petrolio- eta meatze-enpresen jarduera handiagatik ere nabarmendu zen. Horrek azaltzen du Erresuma Batuko burtsaren aste ona, lehengaien sektorearekiko esposizioa oso esanguratsua baita eta astean % 1etik gorako igoerak izan baitzituen. Japoniako merkatuak gora egin zuen asteko zenbaketan, eta, oro har, Asiako herrialde azaleratu berriek ere lortu zuten asteko ziurgabetasunak arrakastaz nabigatzea. Munduko MSCI indizea astean % 1,5 jaitsi zen, herrialde garatuetako errenta aldakorreko merkatuen ahuleziak eraginda.

Hastear den asteari dagokionez, Iranek israeldarren posizioei egindako erasoa aste honen hasiera baldintzatzen ari da. Badirudi merkatuen erreakzioa nahiko neurritsua dela, batez ere propaganda-ezaugarriak dituen mugimendu baten aurrean gaudela irakurtzeak indarra hartzen baitu. Iranen komunikatuak amaitutzat ematen du gertakaria, Israelek erasoari erantzuten ez badio, eta horri buruzko ebidentziak gehituko lituzke.

Orain arte, jakina da Israelek eta bere aliatu nagusiek, Erresuma Batuak, Estatu Batuek eta iturri batzuen arabera, Saudi Arabiak eta Libanok ere lagundu zutela Israelen lurraldera jaurtitako drone eta misil gehienak gelditzen. Zartarazi dituzten jaurtigaiek kalte material txikiak eragin dituzte, eta ez da biktimarik izan. Nazioarteko ia komunitate osoak gaitzetsi du Iranen erasoa.

Finantza-merkatuen artean, bitcoinak beherakada handia izan zuen larunbateko saioan, baina gero suspertu egin da. Israelgo burtsa, igandean ireki zena, % -0,65eko beherakadekin itxi zen. Europako merkatuei dagokienez, asteleheneko saioan % 0,5 inguruko aurrerapenak izan ziren, eta erreferentzia makroekonomikoek AEBko merkatua gehiago baldintzatu zuten, egoera geopolitikoak baino; izan ere, martxoko txikizkako merkataritzaren salmenten datu indartsu bat izan da Wall Streeten salmentak aktibatzeko eragilea.

Jakina, gatazkak gora egiteko arriskuak nabarmen egin du gora, nahiz eta ahalegin diplomatikoak, Estatu Batuak buru direla, Israelen erantzun militarrari eustean eta munduko jarduera ekonomikoan ondorio oso kaltegarriak izan ditzakeen gatazka zabaltzea saihestean zentratuko diren. Ildo horretan, G-7ko buruzagiak igandeko bileran bilduko dira, eta Israelek gerra-kabinetea deituko du.

Datozen orduetan gertaeren garapenari begira egon beharko dugu, gure zorroetan posizionamendu-aldaketaren bat egin beharko balitz ere. Aldaketa horrek, jakina, gure bezeroen ondarea ahalik eta ondoen babestea izango luke helburu.