2024/03/18

Orain arte argitaratutako datu makroekonomikoek, ñabardurak ñabardura, munduko ekonomiek datozen hilabeteetan erresistentzia erakutsiko dutenaren itxaropena bermatzen dute; desinflazioaren norabidea, berriz, fase motelago batean sartuko da. Banku zentralek, bestalde, dirua malgutzeko prozesu mugatu bati ekingo diote.

Aktiboen prezioen asteko bilakaerari dagokionez, gaur egun inork ezin du zalantzan jarri munduko burtsa-merkatuak erakusten ari diren azpiko indar harrigarria. Izan ere, astebete eskasean Estatu Batuetako jarduera-datu ahul batzuk eta espero baino inflazio-datu handiak nahiz petrolioaren prezioen gorakada handiak elkartu direnean, Erreserba Federalak tasak jaisteko itxaropenak berriz ere atzeratzera eramanez, S&P 500 indizeak portaera ia-ia lauarekin itxi zuen astea.

A prioriko datu “estanflazionisten” konbinazio horrek ez lieke lagundu behar ez errenta finkoko merkatuei, ez errenta aldakorreko merkatuei; hala ere, inbertitzaileen konfiantza maximoetan mantendu da, adimen artifiziala bezalako berrikuntza teknologikoen eskariaren hedapenari esker. Nolanahi ere, oraindik ere ikusten dira iraunkortasun trazarik antzematen ez zaien inbertsio-oparotasunaren zantzuak. Adibidez, “momentum”-en inbertsio-estiloa, funtsean duela gutxi hobekien aritu diren akzioen aldeko apustua egitean datzana, Nvidia kasu, sekulako bultzada izaten ari da, eta dagoeneko Amerikako estaldura-funtsen apustu esanguratsuena dira. Era berean, errenta aldakorreko funtsetako eta kriptodibisetako diru-sarrerek maximo historiko berri bat lortu zuten joan den astean.

Hala eta guzti, S&P 500 indizeak -%0,14ko beherakadekin itxi zuen astea, nahiz eta astearteko saioan, ustekabean goranzko joera erakutsi zuen otsaileko KPIaren argitalpenaren ondoren, maximo historiko berri bat markatzea lortu zuen. Ordutik,beheranzko hiru saio gertatu dira. Sektoreen araberako portaerak asteroko igoerak utzi zizkigun petrolioaren eta lehengaien sektoretan, eta komunikazio-zerbitzuen, kontsumo egonkorraren eta finantza-zerbitzuen enpresak horiei batu zitzaizkien. Aitzitik, higiezinen eta kontsumo diskrezionaleko sektoreek beherakada nabarmenekin itxi zuten astea.

Europako burtsa-asteari dagokionez, goranzko joera argi eta garbia izan zen, kontinenteko indize nagusiek asteko batez besteko %0,5 inguru egin baitzuten gora. Merkatu periferikoek bilakaera erlatibo hobea izan zuten, eta bankuen aste onaz baliatu ziren. Izan ere, EBZk aurkeztutako esparru berria pozarren hartu zuten, pizgarri gehiago eskainiko baititu entitateek elkarri eskaintzen jarrai dezaten. Finantza-sektoreak petrolio-enpresekin partekatu zuen protagonismoa. “Value” inbertsio-estiloa, beraz, Europako burtsa-asteko protagonista argia izan zen berriro. Aipamen berezia merezi du Espainiako burtsak. Urtea ahul hasi ondoren, abiadura hartzen ari da, Ibexeko enpresen mozkin-itxaropenak hobetzearen ondorioz. Inbertitzaileek bereziki ondo hartu zituzten Inditexek aurkeztutako emaitza oparoak.

Asian, eta bereziki Txinan, Hang Seng indizea, astea irabazi handiekin hasi zuena, oztopo izan zen azken saioetan, sektore sustatzaileak erakusten dituen zailtasunengatik, eta otsaileko etxebizitzen prezioek behera egin zuten zortzigarren hilabetez jarraian. Azkenik, Japoniako burtsaren jardun negatiboa nabarmendu zen, Japoniako Bankuak pizgarri monetarioak kentzeko itxaropenak eragin handia izan baitzuen, bere balioaren -%2,5 inguru utzita asteko zenbaketan.

Hastear den asteari dagokionez, espero baino handiagoa izango den beste inflazio-datu bati aurre egin beharrean izango da FEDa, eta, aldi berean, duela gutxiko hozte ekonomikoaren akta egin beharko du; izan ere, abenduan Powellen diskurtso-aldaketak eragin zuena bezain agerikoa izan ez arren, baliteke balantza orekatuago egotea inflazio-arriskuen eta dezelerazio ekonomikoaren arriskuen artean. Beraz, ezin da baztertu Powell presidenteak hitzaldi moderatua ematea asteazkenean.

Bien bitartean, merkatuaren sendotasuna begibistakoa izaten jarraitzen du, eta indizeak ia ez dira aldendu maximo historikoetatik. Gure ustez, arrisku-aktiboekiko posizionamendu konstruktiboak justifikatuta jarraitzen du epe ertainerako ikuspegitik, nahiz eta, gure ustez, epe laburrerako onuragarriena akzioen prezioak egungo mailetan finkatzea izango litzatekeen.