26/08/2024

O Simposio Económico de Jackson Hole, que se celebra anualmente, é un momento idóneo para que os banqueiros centrais de todo o mundo reflexionen sobre o panorama económico xeral. Pois ben, no pasado venres, o presidente da Fed, Jerome Powell, recoñeceu que este panorama é moito máis favorable que en calquera outro momento desde a pandemia.

Aínda que os distintos participantes do evento foron precavidos e evitaron declarar a vitoria sobre a inflación de forma contundente, o certo é que o temor inflacionista, que foi a principal preocupación durante os últimos anos, quedou en gran medida detrás de nós. En consecuencia, a política monetaria mundial debe iniciar o seu ciclo de flexibilización, que nos leva a un escenario de menores tipos de xuro. Como dixo Powell en Jackson Hole, a dirección da viaxe é clara e queda pouca incerteza sobre os próximos pasos dos principais bancos centrais: tanto a Fed como o BCE recortarán os tipos de xuro 25 puntos básicos en setembro.

O presidente da Reserva Federal, ademais, dixo que a economía estadounidense continúa crecendo a un ritmo sólido, o que permitiu eliminar os recentes temores de recesión. No entanto, o que en realidade chamou a atención dos investidores foi a énfase que fixo da contracción do mercado laboral, o que suxire que a Fed está disposta a facer o necesario para impedir unha desaceleración económica pronunciada. En definitiva, nada do discurso de Powell espertou a inquietude do mercado: anunciou unha baixada dos tipos en setembro, deixou a porta aberta a unha senda de flexibilización monetaria máis rápida se fose preciso e avalou o escenario de aterraxe económico suave.

En Europa, aínda que non se dubida do mantemento do ciclo de baixadas de tipos de xuro, o discurso é un pouco diferente e mantense a belixerancia contra a inflación. O economista xefe do Banco Central Europeo, Philip Lane, asegurou en Jackson Hole que aínda non está asegurado que o organismo consiga o seu obxectivo de reducir a inflación ata o 2 por cento. Como consecuencia, seguirá sendo necesaria unha política monetaria restritiva. O feito de que se perciba que Europa está a experimentar unha recuperación económica en vez dunha desaceleración e que a taxa de desemprego se manteña cerca de mínimos históricos probablemente explique en certa medida esta diferenza de discurso entre a Fed e o Banco Central Europeo.

A visibilidade monetaria contrasta, porén, cunha acusada incerteza política. Nos Estados Unidos, a carreira presidencial segue moi disputada. Harris lidera actualmente a media das enquisas nacionais por 1,5 puntos porcentuais, pero isto está dentro da marxe de erro das enquisas, e algúns indicadores volveron inclinarse recentemente a favor de Trump. Após a Convención Nacional Demócrata, Harris pode experimentar unha certa suba nas enquisas, mais a historia dinos que este impulso non vai durar máis dunhas poucas semanas. Para os próximos días, o debate presidencial do 10 de setembro perfílase como un evento chave.

En Europa, é probable que Alemaña e Francia dominen os titulares políticos. No país xermano, hai eleccións rexionais na Saxonia e en Turinxia no primeiro de setembro, e as enquisas suxiren unha derrota para os tres partidos que compoñen o Goberno federal, o que pon presión adicional sobre a xa feble coalición en Berlín. Entre tanto, en Francia, o presidente Macron comezou a consultar os líderes políticos para designar un novo primeiro ministro, tarefa que se presume moi complicada debido á elevada fragmentación no parlamento do país.

E á política únese tamén a xeopolítica. Durante a fin de semana, Israel lanzou un ataque preventivo sobre posicións do Hesbulá en territorio libanés. O exército de Israel defendeu esta medida alegando que descubrira que o Hesbulá ía lanzar sobre o seu territorio foguetes, mísiles e drons, e cualificou o ataque como un acto de autodefensa. Pola súa parte, o Hesbulá anunciou o lanzamento de 320 foguetes contra polo menos 12 posicións e bases militares israelís.

En suma, a tranquilidade monetaria actual contrasta cunha realidade política e xeopolítica que non nos vai dar moito respiro nas próximas semanas. Ante estes acontecementos, coma sempre, aconsellamos aos nosos clientes extremar a diversificación dos seus investimentos e comprometerse cun horizonte de investimento de longo prazo.

Esperamos que este contido fose do teu interese. Grazas por escoitarnos.