15/07/2024

La noticia macroeconómica de la semana pasada fue, sin duda, la publicación de la inflación americana del mes de junio, que sorprendió marcadamente a la baja. Es importante destacar que la debilidad tuvo una amplia base, ya que se extendió tanto a los servicios como a los bienes básicos, incluyendo la esperada moderación en el mundo de los alquileres.

Por supuesto, el banco central estadounidense habrá ganado confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 %. En este sentido, varios miembros de la Fed calificaron de excelente el IPC de junio. Del mismo modo, con la mejora de las perspectivas de inflación, los mensajes de la Reserva Federal en la última semana, incluyendo el testimonio del presidente Powell ante el Congreso, permiten intuir que la institución está empezando a enfocarse más en el mercado laboral que en los precios.

Así las cosas, la probabilidad de un recorte de tipos en septiembre ganó mucha fuerza y el mercado lo descuenta ahora casi con total certeza. De hecho, en estos momentos, se están descontando 2,5 bajadas de tipos en 2024. Dicho esto, sigue siendo muy probable que la trayectoria de flexibilización monetaria sea muy gradual, ya que los fundamentos de la economía siguen siendo sólidos y apuntan a una actividad robusta.

Sin embargo, justo cuando las perspectivas para los tipos oficiales de Estados Unidos se vuelven más claras, la visibilidad de la política estadounidense se vuelve cada vez más incierta. La conferencia de prensa improvisada del presidente Biden durante la última semana, continuó ofreciendo argumentos para dudar de la idoneidad de su candidatura para la carrera presidencial. Dadas las firmes opiniones del equipo de Trump sobre los aranceles, la migración y los impuestos, una victoria del expresidente, especialmente si se combina con el control republicano del Congreso, tendría implicaciones significativas, no solo para Estados Unidos, sino también para la economía global. Este escenario de victoria de Trump se vio reforzado durante el fin de semana, tras el fallido intento de asesinato del mandatario en un mitin en el estado de Pensilvania.

De igual manera, la primera semana después de las elecciones legislativas francesas no ha dejado ninguna claridad sobre quién se convertirá en el nuevo primer ministro. Las elecciones dieron como resultado un parlamento aparentemente ingobernable, ya que ni la izquierda ni la coalición presidencial están actualmente en condiciones de gobernar sin el apoyo o el consentimiento tácito de otros bloques políticos. Dada la ausencia de precedentes históricos relevantes y la limitada tradición de coaliciones en Francia, es probable que la formación de un gobierno estable requiera negociaciones prolongadas.

Por el contrario, el nuevo primer ministro del Reino Unido ha comenzado a desempeñar su cargo y los puestos ministeriales han sido ocupados. El Partido Laborista también ha comenzado con sus reformas estructurales. Esta semana, en el discurso del rey del 17 de julio, se anunciará de forma más concreta la agenda política del gobierno.

Mientras tanto, tras muchas semanas advirtiendo sobre la preocupante concentración de las alzas del índice SP 500 en un puñado de empresas tecnológicas de gran capitalización, la amplitud del mercado mejoró radicalmente en la última semana y participaron del movimiento alcista rincones del mercado que se habían quedado muy rezagados en los últimos meses.

El catalizador fue el dato de IPC del mes de junio en Estados Unidos, antes comentado, que allana el camino para que la Fed inicie su proceso de bajada de tipos en septiembre. En efecto, la menor inflación norteamericana provocó una intensa rotación sectorial, en la que se abandonaron las empresas tecnológicas de gran capitalización, que habían sido el refugio preferido por los inversores en los últimos meses, y se compraron agresivamente sectores que ganan atractivo en un entorno de bajada de tipos de la Reserva Federal.

En las dos últimas sesiones de la semana, las pequeñas empresas norteamericanas, que se perciben como las ganadoras en un entorno de menores tipos de interés en Estados Unidos, superaron al índice tecnológico Nasdaq 100 en 6,3 puntos porcentuales, la mayor diferencia a su favor desde noviembre de 2020.

Por supuesto, esta mayor amplitud es una bendición para los gestores activos y ofrece un interesante soporte para que pueda continuar el movimiento alcista del mercado bursátil estadounidense. Habrá que ver si continúa esta rotación en los próximos días, pero tampoco será necesaria mucha toma de beneficios en el grupo de los 7 Magníficos para generar un impulso apreciable en los otros 493 valores del índice bursátil americano.