16/12/2024

El panorama económico de 2024 ha estado dominado por eventos políticos inesperados y un giro significativo hacia la flexibilización monetaria por parte de los principales bancos centrales del mundo. De esta forma, en general, las distintas autoridades monetarias han reducido los tipos de interés, a medida que las tasas de inflación iban convergiendo hacia sus objetivos de largo plazo. Sin embargo, la intensidad de estas medidas ha variado en función de las circunstancias económicas de cada geografía. Esta semana no ha sido una excepción y los bancos centrales nos han deparado movimientos de política en algunos casos inesperados.

De esta forma, el Banco Central Europeo recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos y adoptó un lenguaje más laxo, eliminando su sesgo restrictivo anterior. Aunque mantuvo su opcionalidad sobre el ritmo de futuras bajadas, sugirió que la política monetaria sigue avanzando hacia una menor restricción. BBVA Research considera que el BCE acometerá cuatro recortes adicionales en 2025, dejando la tasa de depósito en niveles del 2,0 % a finales de año, siempre dependiendo del comportamiento de la inflación y el crecimiento económico.

En contraste, el Banco Nacional Suizo sorprendió a los inversores con un inesperado recorte de 50 puntos básicos. La institución justificó su decisión en la evolución de la inflación, que ya se acerca al 0 % interanual excluyendo alquileres y en que quiere anticiparse al mercado, para evitar tener que volver bajar los tipos hasta niveles negativos.

Mientras tanto, China envió señales claras de un giro hacia una política monetaria más laxa. El Banco Popular de China prevé recortar los tipos de interés y reducir el coeficiente de reservas obligatorias para estimular el crédito y el consumo. Sin embargo, es poco probable un escenario de movimientos de tipos agresivos, ya que las autoridades monetarias se mantienen limitadas por la evolución del tipo de cambio.

En definitiva, los movimientos de los bancos centrales en la última semana reflejan una dinámica compleja entre las necesidades de estimular el crecimiento económico, por un lado, y controlar la inflación, por el otro. Algunos optaron por medidas agresivas para abordar desafíos inmediatos, mientras que otros priorizaron un enfoque más gradual y cauteloso. A medida que el año llega a su fin, el panorama global sigue marcado por un delicado equilibrio entre los riesgos económicos y las prioridades de política monetaria.

Los bancos centrales continuarán siendo los protagonistas esta semana, con varias reuniones de las autoridades monetarias en las principales economías y mercados emergentes. En Estados Unidos, la atención estará puesta en la reunión de la Reserva Federal. Se espera que la institución reduzca la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos, llevándola a un rango entre el 4,25 % y el 4,50 %, en línea con las expectativas del mercado. Aunque los últimos datos publicados han mostrado una economía resistente, con un sólido crecimiento del consumo y un mercado laboral robusto, los responsables de la Fed han señalado que el ritmo de futuros recortes probablemente será más lento. Asimismo, se anticipa que las proyecciones del Comité para 2025 reflejen menos recortes de tipos de lo previsto en el mes de septiembre, posiblemente solo dos o tres movimientos adicionales. Esto subraya un enfoque más prudente, dada la resistencia a la baja que ha mostrado la inflación en los últimos meses.

En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra probablemente mantendrá los tipos de interés en el 4,75 %. Aunque los últimos datos de actividad en el país han sido decepcionantes, el recorte de tipos implementado en noviembre es muy reciente, y los miembros del Comité parecen favorecer un ritmo trimestral en las bajadas de tipos. Sin embargo, persisten discrepancias y algunos miembros podrían inclinarse por un nuevo recorte en diciembre, dados los crecientes riesgos que afectan a la actividad económica en el país.

En Japón, el banco central se enfrentará a una decisión crítica. Aunque se espera que mantenga los tipos sin cambios, el foco estará en su revisión de la política monetaria a largo plazo, que podría justificar la normalización gradual en las tasas de interés para 2025.

En definitiva, esta semana será crucial para evaluar la trayectoria de la política monetaria global. Los bancos centrales parecen estar adoptando estrategias diferenciadas: mientras algunos se enfocan en mantener una alta gradualidad, otros se enfrentan a presiones internas y externas para ajustar su política con mayor rapidez.

En el ámbito político, en Francia, el presidente Macron nombró al centrista François Bayrou como nuevo primer ministro. Bayrou se enfrenta el desafío de formar un gobierno que, en el mejor de los casos, contaría con el apoyo de una coalición minoritaria. En las últimas horas, la agencia Moody’s rebajó la calificación crediticia de la deuda francesa hasta Aa3, desde Aa2, tres niveles por debajo de la calificación máxima. La agencia justificó su decisión en la percepción de que existen muy pocas probabilidades de que el próximo gobierno pueda reducir de manera sostenible los actuales déficits fiscales