16/09/2024

Dimecres vinent 18 de setembre, la Reserva Federal iniciarà el seu cicle de baixades de tipus d'interès. Atès que ja és un fet que tindrem una retallada de tipus, l'única incògnita és conèixer la magnitud de la baixada inicial, que podria ser tant del 0,25 % com del 0,50 %. Les comunicacions dels diferents participants i les informacions que han aparegut a la premsa suggereixen que els membres de la Fed estan dividits sobre la magnitud de la baixada.

No obstant això, sembla una mica més probable un moviment inicial del 0,25 %, sobretot si tenim en compte les lleugeres sorpreses a l'alça en les dades d'inflació del mes d'agost.

De la mateixa manera, els discursos dels membres de la Reserva Federal dels últims dies no van deixar entreveure, en general, cap urgència per una retallada més gran. Tanmateix, segons informes publicats recentment a alguns diaris financers, els membres de la Reserva Federal encara no han decidit la magnitud de la retallada i, en aquests moments, les probabilitats d'una baixada del 0,5 % se situen en un gens menyspreable 43 %, després que gairebé s'hagi descartat un moviment tan gran després de la publicació de les dades d'inflació d'agost.

En definitiva, pot passar qualsevol cosa. A més, hem de tenir en compte un segon factor d'incertesa, atès que es desconeix quina serà la reacció dels mercats davant la decisió de la Reserva Federal, que podria ser molt positiva, però també molt negativa.

Per exemple, si els inversors interpreten que un moviment a la baixa de 50 punts bàsics respon a un desig de la Reserva Federal de no quedar-se per darrere del mercat i d'emprendre amb fermesa el procés de flexibilització monetària, és molt probable que la reacció sigui positiva. Al contrari, si els inversors intueixen que darrere d'aquesta decisió s'amaga una urgència per baixar tipus, motivada per un refredament econòmic més gran del que es preveu, la correcció serà inevitable.

De la mateixa manera, una baixada de 25 punts bàsics podria ser interpretada tant positivament com negativament. D'una banda, el mercat podria interpretar que la Reserva Federal no està preocupada pel creixement econòmic i que no veu la necessitat d'un procés ràpid de baixada de tipus, però també podria alimentar-se el temor que la Fed no sigui capaç de moderar la restricció monetària abans que l'economia baixi pel pendent de la recessió.

Com veiem, qualsevol escenari és possible de cara a la reunió de la Fed i creiem que té poc sentit intentar anticipar un resultat. Dit això, és evident que el mercat vol seguir pujant, com ho demostra la rapidesa de les recuperacions borsàries a l'agost i al setembre. Si es compleix el nostre escenari base d'aterratge econòmic suau, creiem que els preus dels actius financers es mantindran correctament suportats a la part final de l'any, que podria ser especialment favorable per als inversors més conservadors.