08/07/2024

A política segue no punto de mira: as eleccións xerais do Reino Unido da pasada semana, a segunda volta das eleccións francesas, as crecentes presións sobre o presidente Biden para que reconsidere a súa candidatura para as eleccións de novembro, así como o Terceiro Pleno da China, dentro de dúas semanas, van manter os mercados enfocados na política.

No Reino Unido, as eleccións xerais desenvolvéronse en gran medida como se esperaba: os laboristas obtiveron unha cómoda maioría ao conseguiren 412 escanos, en comparación cos 121 que alcanzaron os conservadores. Nos próximos días, os laboristas van expor a súa axenda política con máis detalle, que comezará co discurso do rei que inaugura o novo parlamento o 17 de xullo. Ao longo do verán, é probable que se realicen algúns anuncios políticos como paso previo ao orzamento do outono, que verá a luz entre os meses de outubro e novembro. Espérase un goberno ortodoxo e pouco amigo de sorprender os mercados.

Pola contra, a segunda volta das eleccións francesas deixou unha inesperada vitoria da coalición de esquerdas, mentres que o temido partido de Le Pen quedou na terceira posición. No entanto, os mercados non están encontrando moitos motivos para o optimismo, xa que Francia se enfronta a un período de inestabilidade política. Nestes momentos, o que parece máis probable é un goberno de centroesquerda, pero, como non hai moitos puntos en común cos centristas de Macron, gobernar sería difícil. Tampouco é descartable un goberno tecnocrático, que pode reducir os riscos fiscais, pero non os eliminará. En definitiva, o goberno resultante non poderá levar a cabo políticas tendentes a estimular o crecemento ou a mellorar o estado das finanzas públicas de Francia, aínda que tamén impediría a implantación de políticas potencialmente perigosas para a estabilidade financeira do país.

Finalmente, a cuestión política máis importante desde unha perspectiva global son as eleccións presidenciais de novembro nos Estados Unidos e, neste caso, a incerteza asociada á candidatura de Biden continúa a ser elevada. Nos últimos días, apareceron informacións contraditorias: por un lado, o New York Times informou de que o presidente estaba considerando seriamente abandonar a carreira, mentres que un funcionario da Casa Branca desmentiu esta posibilidade. Pola súa parte, as casas de apostas estiman nun 70% as probabilidades de que Biden se retire finalmente. A Convención Nacional Demócrata está prevista do 19 ao 22 de agosto.

Porén, aínda que a política está no centro do fluxo de noticias, son os datos macroeconómicos os que poden ter máis influencia sobre os bancos centrais, en especial os que fan referencia ao mercado laboral. Nesta fronte, o informe de emprego dos Estados Unidos de xuño mostrou unha leve desaceleración do mercado laboral. Aínda que se agregaron un total de 206 000 nóminas, cifra que superou lixeiramente a previsión do consenso, a contratación dos dous meses anteriores foi revisada á baixa en cento once mil empregos. Isto deixa o crecemento medio dos tres últimos meses en cento setenta e sete mil nóminas. Por outro lado, a taxa de desemprego aumentou ata o 4,1%, unha décima por riba do esperado. O crecemento salarial, pola súa banda, continuou avanzando a un ritmo sólido do 0,3% mensual e do 3,9% interanual.

A diferenza dos Estados Unidos, onde a taxa de desemprego aumentou 0,7 puntos porcentuais desde os seus mínimos, na eurozona mantívose estable no mínimo histórico do 6,4%. Aínda que o paro aumentou nalgúns países da área, o certo é que os mercados laborais europeos mostraron ata agora unha maior resistencia que o dos Estados Unidos. Isto é debido en parte a que o mercado laboral europeo nunca chegou a estar tan tensado como o estadounidense e, tendo en conta que se prevé un crecemento económico maior en 2024 que en 2023, é probable que a taxa de desemprego se manteña baixa na eurozona.

Ademais dos mercados laborais, os indicadores adiantados estadounidenses deron sinais de debilidade en xuño. Así, tanto o indicador de servizos como o manufactureiro caeron á zona de contracción da actividade, o que suxire unha perda de impulso na economía norteamericana.

En Europa, o IPC preliminar de xuño baixou 0,1 puntos porcentuais, ata o 2,5% interanual, en liña coas previsións do consenso, mentres que a inflación subxacente foi levemente superior ás expectativas e mantívose estable no 2,9% interanual. Por outra parte, os datos de actividade da semana pasada mostraron máis indicios de desaceleración do crecemento na eurozona. Así, os datos industriais de maio en Alemaña defraudaron o mercado, ao mostraren debilidade nos pedidos de fábrica e na produción industrial. Da mesma maneira, as vendas retallistas da eurozona en maio rexistraron un deslucido crecemento mensual do 0,1%. En suma, os datos que nos van chegando suxiren que o crecemento do PIB da zona do euro se vai desacelerar no segundo trimestre, desde o sólido 0,3% rexistrado no primeiro trimestre de 2024.