Os bancos centrais volven á palestra
09/12/2024
As autoridades monetarias mundiais, con importantes matices, seguirán avanzando nos seus procesos de recortes de tipos. Ata agora, os bancos centrais actuaron con bastante lentitude e cautela e, debido a isto, a velocidade de flexibilización está a ser moi inferior á velocidade coa que subiron os tipos en 2022 e 2023.
Para as próximas reunións, porén, aínda que o rumbo se manterá con poucos cambios, faranse evidentes certas diverxencias entre países e áreas xeográficas. En efecto, a Reserva Federal ten sobrados motivos para actuar con moito tacto, dada a robustez da actividade económica á outra beira do Atlántico. En Europa, no entanto, a actividade é moito máis débil e, en consecuencia, é probable unha mensaxe moito máis laxa por parte do Banco Central Europeo. Entre tanto, o Banco do Xapón continuará a subir os tipos de xuro.
Para a Reserva Federal, que se reúne a próxima semana, o informe de emprego do mes de novembro deixará máis incertezas que certezas: por unha parte, evidenciouse unha forte creación de emprego de 227.000 novas nóminas que, combinada con revisións á alza dos datos anteriores, sitúa a media móbil de 3 meses nuns moi saudables 173.000 empregos mensuais. Porén, a taxa de desemprego, que aumentou ata o 4,2%, chegaría ao 4,4% se a porcentaxe de participación da forza laboral se mantivese estable. O mercado pensa que a suba na taxa de desemprego pesará máis na decisión da Fed que o forte aumento nas nóminas, por tanto, considera máis probable un novo recorte de tipos de 25 puntos básicos.
Non obstante, haberá que esperar polos datos de inflación desta semana para acabar de axustar as expectativas, xa que os membros da Reserva Federal que falaron nos últimos días mantiveron abertas as súas opcións. A este respecto, o presidente Powell reiterou que as taxas deberían manter unha traxectoria descendente, posto que a política monetaria segue sendo restritiva, aínda que tamén dixo que a fortaleza económica permite á Fed abordar este camiño con cautela.
O Banco Central Europeo, pola contra, ofrecerá o xoves un discurso máis laxo e é probable que no seu comunicado modere a intención de manter os tipos en terreo restritivo. Obviamente, baixará as taxas 25 puntos básicos por cuarta vez en 2024, apoiándose probablemente nunhas novas proxeccións macroeconómicas que moderarán as expectativas de inflación e o crecemento económico en 2025, debido a unha maior incerteza económica, política e comercial. Na rolda de prensa posterior, Lagarde enfrontarase a preguntas dos xornalistas sobre os riscos comerciais que formula a presidencia de Trump e sobre a situación de ingobernabilidade que afronta Francia.
Paralelamente, a situación política mundial non pode ser máis complexa. En Francia, o Goberno do primeiro ministro Barnier caeu despois de que o partido Agrupación Nacional de Marine Le Pen votase co bloque de esquerda a favor da moción de censura tras a aprobación por decreto do orzamento da Seguridade Social para 2025. No entanto, contrariamente ao que se esperaría, os diferenciais da débeda soberana francesa estreitáronse con claridade na semana pasada, despois de que o presidente Macron deixase claro que non ten intención de dimitir e de que Le Pen manifestase a súa vontade de traballar co próximo goberno.
Os acontecementos políticos tamén saltaron ao foco da atención mediática en Corea do Sur, despois de que o presidente Yoon declarase inesperadamente a lei marcial. Só unhas horas despois, a Asemblea Nacional votou a favor de levantar a medida e o presidente cumpriu co mandato. Neste sentido, a turbulencia resultou efémera e é pouco probable que provocase un dano económico.
Os outros dous focos de incerteza política sitúanse en Siria e Romanía. No país do leste de Europa, unha sorprendente decisión do Tribunal Constitucional anulou a primeira volta das eleccións presidenciais e cancelou a segunda, ante as sospeitas de inxerencia rusa no proceso electoral. A extraordinaria medida podería xerar unha corrente de apoio adicional para o candidato euroescéptico Georgescu, que foi o gañador da primeira volta. En Siria, caeu o goberno de Bashar al-Assad, que buscou asilo en Rusia, e o control do país pasou a mans dos rebeldes. O derrocamento do réxime está a repercutir sobre toda a rexión de Oriente Medio e suporá un duro golpe para Rusia e Irán, os seus principais aliados estranxeiros.
Por último, a política será o centro de atención na China, xa que o país celebrará a súa Conferencia Central de Traballo Económico os días 11 e 12 de decembro. Neste evento discutirase o obxectivo de crecemento para 2025 e distintos aspectos fiscais. Coa ameaza arancelaria de Trump no horizonte, é probable que o comunicado da reunión deixe aberta a porta á implantación de maiores estímulos fiscais, malia que non parece que poidan anunciarse aínda medidas concretas, en ausencia de turbulencias económicas e financeiras relevantes. Iso si, a China está respondendo ante as ameazas de Trump e as restricións de Biden arredor das exportacións de semicondutores prohibindo a exportación de materias primas críticas aos Estados Unidos.
Esperamos que este podcast fose do seu interese e volver ter a súa atención en próximas entregas.