10/06/2024

Tras dúas semanas consecutivas á baixa, nun movemento que limitou as alzas de maio, o mes de xuño comezou con bríos renovados para os mercados de renda variable mundiais, que se anotaron unha suba semanal de arredor do 1%.

O apetito polo risco intensificouse e volvéronse comprar os activos máis especulativos do mercado. Parece que existe un gran temor a perder o próximo movemento alcista, posibilidade que preocupa moito máis aos investidores que unha posible corrección do mercado.

Isto é indicativo de compracencia investidora e de confianza cega na narrativa de aterraxe económica suave, aínda que os datos macroeconómicos que se publicaron durante a pasada semana foron certamente diverxentes e poderían xustificar calquera escenario.

Sexa como for, o índice S&P 500 pechou a semana con alzas do 1,3%, impulsado de novo polas accións tecnolóxicas. A febre pola intelixencia artificial continuou gañando forza, tras as favorables noticias publicadas por algunhas grandes compañías. É obrigado volver destacar o comportamento da empresa Nvidia, que anunciou o adianto a 2026 do lanzamento dos seus novos microprocesadores para centros de datos, e os investidores celebrárono levando a súa capitalización bolsista por riba dos 3 billóns de dólares. A empresa volveu repuntar máis dun 10% no cómputo semanal.

En Europa, os mercados bolsistas anotáronse subas da mesma magnitude, arredor do 1,3% e cun nesgo sectorial moi parecido ao rexistrado á outra beira do Atlántico. Así, a tecnoloxía tamén subiu con forza en Europa. No Xapón, os mercados de renda variable pecharon con alzas lixeiras, mentres que nos emerxentes houbo unha gran diverxencia entre as distintas áreas xeográficas, con fortes retrocesos en América Latina e Europa do Leste e ganancias substanciais en Asia.

Por último, a política tamén foi protagonista, aínda que tanto México coma a India recompuxéronse da debilidade inicial, despois de publicarse os resultados das eleccións, que implican unha maior incerteza sobre a formación de goberno na India e o temor a que as amplas maiorías parlamentarias de Morena, en México, provocasen un xiro moito máis profundo á esquerda, con políticas menos ortodoxas ou custosas medidas sociais.

Nos mercados de renda fixa, os prezos dos bonos soberanos europeos repuntaron lixeiramente no transcurso da semana, mentres que o crédito corporativo de maior calidade mostrou un peor comportamento relativo. Pola contra, o segmento máis especulativo continuou mostrando un gran desempeño nun medio de maior apetito polo risco.

No ámbito macroeconómico, o BCE anunciou o seu tan esperado recorte de tipos de 25 puntos básicos. Trátase da primeira baixada dos tipos oficiais desde o rápido ciclo de endurecemento que comezou co tipo de depósito no -0,50% en xullo de 2022 e terminou no 4% en setembro de 2023. Porén, a comunicación oficial que acompañou á decisión foi cautelosa e evasiva sobre a traxectoria futura das taxas. O BCE evitou comprometerse con futuras baixadas de tipos e recalcou que os datos que se vaian publicando serán os que en última instancia determinen a política monetaria.

Nos Estados Unidos, os datos do mercado laboral foron os absolutos protagonistas da semana e ofreceron sinais mixtos: de debilidade na enquisa que elabora a empresa ADP de emprego privado e na enquisa de rotación laboral e postos de traballo vacantes, que serve para medir a fortaleza da oferta laboral. Así mesmo, as solicitudes semanais de subsidios por desemprego situáronse nas 229.000, fronte ás 220.000 peticións anticipadas polo consenso.

Porén, o informe de emprego do venres deu sinais moi diferentes, ao revelar que a economía estadounidense xerou un total de 272.000 novos empregos no mes de maio, fronte aos 180.000 que previran os analistas. Sin embargo, la tasa de desempleo repuntó desde el 3,9 % al 4 %, por encima de lo esperado. Os salarios por hora traballada aceleráronse sensiblemente, ao duplicar o crecemento do mes de abril.

No referente á semana que comeza, teremos dúas citas fundamentais nos Estados Unidos, ambas o mércores día 12. Por unha parte, os datos de inflación do mes de maio, para os que se espera unha sensible desaceleración, polos menores prezos da gasolina. Unhas horas despois, coñeceremos as decisións de política monetaria da Reserva Federal, cos investidores moi pendentes das novas proxeccións de tipos estimadas polos membros do Comité.

Unha inflación por debaixo do esperado tería efectos positivos sobre os prezos dos activos financeiros. De igual forma, suporá un alivio para os mercados que a Reserva Federal siga proxectando polo menos dúas baixadas de tipos en 2024.

Para terminar, o resultado das Eleccións ao Parlamento Europeo supuxo un aumento do risco político en Europa, en particular en Francia, cuxo presidente decidiu adiantar as eleccións lexislativas.