16/12/2024

O panorama económico de 2024 estivo dominado por eventos políticos inesperados e un xiro significativo en dirección á flexibilización monetaria por parte dos principais bancos centrais do mundo. Desta forma, en xeral, as distintas autoridades monetarias reduciron os tipos de xuro, a medida que as taxas de inflación ían converxendo cara aos seus obxectivos de longo prazo. Porén, a intensidade destas medidas variou en función das circunstancias económicas de cada xeografía. Esta semana non foi unha excepción e os bancos centrais deparáronnos movementos de política nalgúns casos inesperados.

Así, o Banco Central Europeo recortou as taxas de xuro en 25 puntos básicos e adoptou unha linguaxe máis laxa, eliminando o seu nesgo restritivo anterior. Aínda que mantivo a súa opcionalidade sobre o ritmo de futuras baixadas, suxeriu que a política monetaria segue avanzando en dirección a unha menor restrición. BBVA Research considera que o BCE acometerá catro recortes adicionais en 2025, o que deixará a taxa de depósito en niveis do 2,0% ao final do ano, sempre dependendo do comportamento da inflación e do crecemento económico.

En contraste, o Banco Nacional Suízo sorprendeu os investidores cun inesperado recorte de 50 puntos básicos. A institución xustificou a súa decisión na evolución da inflación, que xa se achega ao 0% interanual excluíndo alugueiros, e en que quere anticiparse ao mercado para evitar ter que volver baixar os tipos ata niveis negativos.

Entre tanto, a China enviou sinais claros dun xiro cara a unha política monetaria máis laxa. O Banco Popular da China prevé recortar os tipos de xuro e reducir o coeficiente de reservas obrigatorias para estimular o crédito e o consumo. No entanto, é pouco probable un escenario de movementos de tipos agresivos, xa que as autoridades monetarias se manteñen limitadas pola evolución do tipo de cambio.

En definitiva, os movementos dos bancos centrais na última semana mostran unha dinámica complexa entre as necesidades de estimular o crecemento económico, por un lado, e controlar a inflación, polo outro. Algúns optaron por medidas agresivas para abordar desafíos inmediatos, mentres que outros priorizaron un enfoque máis gradual e cauteloso. A medida que o ano chega á súa fin, o panorama global segue marcado por un delicado equilibrio entre os riscos económicos e as prioridades de política monetaria.

Os bancos centrais continuarán sendo os protagonistas esta semana, con varias reunións das autoridades monetarias nas principais economías e mercados emerxentes. Nos Estados Unidos, a atención estará posta na reunión da Reserva Federal. Espérase que a institución reduza a taxa de fondos federais en 25 puntos básicos, levándoa a un rango entre o 4,25% e o 4,50%, en liña coas expectativas do mercado. Aínda que os últimos datos publicados mostraron unha economía resistente, cun sólido crecemento do consumo e un mercado laboral robusto, os responsables da Fed sinalaron que o ritmo de futuros recortes probablemente será máis lento. Así mesmo, anticípase que as proxeccións do Comité para 2025 reflictan menos recortes de tipos do previsto no mes de setembro, posiblemente só dous ou tres movementos adicionais. Isto subliña un enfoque máis prudente, dada a resistencia á baixa que mostrou a inflación nos últimos meses.

No Reino Unido, o Banco de Inglaterra probablemente manterá os tipos de xuro no 4,75%. Aínda que os últimos datos de actividade no país non foron bos, o recorte de tipos implementado en novembro é moi recente e parece que os membros do Comité favorecen un ritmo trimestral nas baixadas de tipos. Porén, persisten discrepancias e algúns membros poderían inclinarse por un novo recorte en decembro, tendo en conta os crecentes riscos que afectan á actividade económica no país.

No Xapón, o banco central enfrontarase a unha decisión crítica. Malia que se espera que manteña os tipos sen cambios, o foco estará na súa revisión da política monetaria a longo prazo, que podería xustificar a normalización gradual nas taxas de xuro para 2025.

En definitiva, esta semana será crucial para avaliar a traxectoria da política monetaria global. Parece que os bancos centrais están adoptando estratexias diferenciadas: mentres algúns se enfocan en manter unha alta gradualidade, outros enfróntanse a presións internas e externas para axustar a súa política con maior rapidez.

No ámbito político, en Francia, o presidente Macron designou o centrista François Bayrou como novo primeiro ministro. Bayrou enfróntase ao desafío de formar un goberno que, no mellor dos casos, contaría co apoio dunha coalición minoritaria. Nas últimas horas, a axencia Moody’s rebaixou a cualificación crediticia da débeda francesa ata Aa3, desde Aa2, tres niveis por debaixo da cualificación máxima. A axencia xustificou a súa decisión na percepción de que existen moi poucas probabilidades de que o próximo goberno poida reducir de maneira sostible os actuais déficits fiscais.