2024/05/20

Estatu Batuetan argitaratutako datu makroekonomiko erabakigarriek uztarketa mesedegarria utzi ziguten, presio inflazionista txikiagoek eta jarduera ekonomikoaren hozte apal batek osatua. Erreserba Federalak irailean tasak jaisteko itxaropena sendotuz erantzun zioten inbertitzaileek datu horiei, eta munduko burtsa-merkatuak maximo historiko berrietara eraman zituzten.

Gainera, txikizkako inbertitzaileen espekulazio-sukarra itzuli egin zela zirudien, 2021ean jo zuen goia gogoan. Horrela, merkatuko aktibo espekulatiboenek inbertitzaileen interesa jaso zuten, esaterako “meme akzioak” deiturikoek, palanka-efektudun produktuek edo kriptodibisek.

Era berean, Nvidiak bere hiruhileko emaitzak argitaratzeko egun gutxi falta direnean, teknologikoek egun loriatsuak bizi izan zituzten berriro, S&P 500 indizea 5.300 puntutik gora eta industrien Dow Jones indizea 40.000 puntutik gora bultzatuta. Goranzko mugimenduarekin batera, kontratazio-bolumenak ere gora egin zuen, KPIaren datua argitaratu aurreko egunetan behera egin baitzuen. Bestalde, Estatu Batuetan enpresa-emaitza garrantzitsuak jasotzen jarraitzen dugu, argi-itzalekin Home Depot-en kasuan, ezusteko positiboekin Wal-mart-en eta negatiboekin Cisco Systems-en.

Arriskuagatik gose handiagoa dagoen testuinguru batean, posizionamenduaren eta inbertsio-sentimenduaren adierazle tekniko gehienek gehiegizko konplazentziaren seinaleak eman zituzten berriro. Ildo horretan, alde batera utzi zen Estatu Batuek Txinako produktu batzuetarako iragarri zuten muga-zerga sorta berria eta EBk antzeko neurriak iragartzeko itxaropena, horren oldarkorrak ez direlakoan. Hauteskundeen testuinguruak, industria babesteko beharrarekin batera, berriro mahai gainean jarri zuen gerra komertzial ireki baten aukera. EB, gainera, beldur da Trump Etxe Zurira iritsiko ote den, muga-zerga berriak ezartzea ekar baitezake.

Dena dela, munduko burtsek gora egin zuten laugarren astez jarraian, eta apirilean erakutsi zuten ahultasuna erabat konpentsatu zuten. S&P 500 indizeak %1,5eko igoerekin itxi zuen astea, teknologiaren sektoreak bultzatuta, zeinak %3 inguruko hazkundea izan zuen. Beste bi sektorek lagundu zioten teknologiari asteko burtsako podiumean, hots, osasunaren eta higiezinen alorrekoek. Aitzitik, industriako eta kontsumo diskrezionaleko enpresek balio-galera arinekin itxi zuten astea. Era berean, "value" inbertsio estiloak jarduera okerragoa erakutsi zuen “growth” estiloaren aldean.

Europan, argitaratutako emaitzek zapore ona utzi zioten merkatuari, oro har, baina burtsa nagusiek beherakada apalekin itxi zuten astea, aurreko astean izandako gorakaden ondoren. Hala ere, merkatu periferikoak positiboki nabarmendu ziren, asteko %2ko igoerak izan baitzituzten, finantza-sektorearen bultzadari esker, higiezinen eta telekomunikazioen sektoreekin batera asteko rankingaren lehen postuetan egon zirelako. Industria- eta petrolio-enpresak, aldiz, dezenteko ahultasuna erakutsi zuten Europako burtsa-astean.

Laburbilduz, apirileko KPI apalak eta Estatu Batuetako txikizkako salmenta ahulek burtsaren merkatuaren beste gorakada bat eragin zuten. Zorionez, inbertitzaileek modu positiboan erreakzionatu zuten erdipurdikoa izateari utzi ez zion inflazio-zifra baten eta jarduera-datu txar baten aurrean. Azken finean, urte arteko inflazioak duela bost hilabete indarrean zegoenaren gainetik jarraitzen du; bitartean, kontsumitzailearen jarduera hoztu egin da, lan-merkatua eta aurreratutako adierazleak bezala. Merkatuek datuen uztarketa hori ezin hobeto interpreta zezaketen estanflazio mehatxu gisa, baina nahiago izan zuten lurreratzeko agertoki leun baten alde egiten jarraitu. Merkatuaren azpiko sendotasuna adierazten du horrek, eta gure egungo posizionamendua berresten digu. Arriskuak oso esanguratsuak izaten jarraitzen duten arren, espero dugu 2024an kontrolpeko desazelerazio ekonomiko bat gertatuko dela. Hala ere, hasierako iruzkinean adierazi dugu datu makroekonomikoak iraganean baino askoz kritikoagoak direla orain, eta aldaketa erradikalak eragin ditzaketela narratibetan eta merkatuko bat-bateko biraketetan.