2024/02/05

AEBetako indar ekonomikoak Erreserba Federala lasaitzen utziko ez badu, eta urtarrilaren 31ko bileraren osteko prentsaurrekoan Powellek argi adierazi bazuen, joan den ostiraleko enplegu datuek aurreikuspen horiek berretsi zituzten. Ez hori bakarrik: lan-merkatuaren sendotasunak aise gainditu zituen itxaropen baikorrenak ere. Horrela, guztira 353.000 nomina berri sortu ziren, adostasunaren iragarpenaren ia bikoitza, eta abenduko zifrak nabarmen berrikusi ziren. Aldi berean, langabezia-tasa modu osagarrian jaitsi zen, % 3,74tik % 3,66ra igaro baitzen, % 3,80rainoko gorakada zenbatetsi zenean. Gainera, lan egindako ordu bakoitzeko batez besteko soldatak urte arteko % 4,5era igo ziren, adituek aurreikusitako % 4,1aren oso gainetik.

Datu horien guztien ondorioa da AEBetako ekonomiaren dezelerazio handiak itxaron egin beharko duela, eta handitu egiten duela "Lurreratzerik eza" deitu izan den egoera ekonomiko baten probabilitatea. Ingurune horretan, ekonomia amerikarrak ez luke indarra galduko, eta baliteke hurrengo hiruhilekoetan bizkortzea ere. Horrek, jakina, galdera hau planteatzen du: ea azken sei hilabeteetako desinflazioak jarrai dezakeen.

Epe laburrean, posible da, 2023ko laugarren hiruhilekoan produktibitatearen hazkunde handia berriro agerian geratu zelako, enpresen marjinak konprimitzea espero zelako eta eskaintza energetikoaren aldetik hobekuntza gehigarriren bat egon zelako. Hala ere, argi dago arriskuan jartzen dela inflazioak helbururantz duen etengabeko konbergentzia, barne-eskariaren indar handia dela eta.

Jakina, "Ez lurreratzea" agertoki ekonomikoa positiboa da errenta aldakorreko merkatuentzat, enpresa-mozkinen bilakaera hobea ahalbidetzen baitu. Ildo horretan, munduko burtsek goranzko joera izan zuten laugarren astez jarraian, eta batez beste % 1eko igoerekin itxi ziren.

Estatu Batuetan, astea oso nahasia izan zen, baina burtsa-merkatuek % 1etik gorako gorakadekin itxi zuten. Inbertitzaileek ezusteko negatibo batzuei aurre egin behar izan zieten emaitzetan, eskualdeko bankuen gaineko tentsio berriei eta martxoan tasak murrizteko aukerari uko egin zion Powell bati.

Hala ere, AEBetako datu ekonomiko sendoek eta Amazon eta Metaren emaitza onek aurreko ziurgabetasunak ederki konpentsatu zituzten. Horrela, S&P 500, industrialen Dow Jones eta Nasdaq 100 direlakoek maximo historiko berriak ezarri zituzten astea amaitzeko. Nolanahi ere, Zazpi Bikainen aldeko apustuak ez dirudi hain ziurra. Nasdaq 100 indizeak 14 astetan lortutako hamahirugarren irabaziak izugarrizko erreakzio dibergenteak ezkutatu zituen pisu astun teknologikoen ekintzetan.

Europako errenta aldakorreko merkatuei dagokienez, goranzko inertzia ere zabaldu zuten azken egunetan, eta Eurostoxx 50 indizeak goranzko joera izan zuen bigarren astez jarraian, nahiz eta euroguneko urtarrileko inflazioa adostasunaren itxaropenen gainetik geratu.

Urtarrileko enplegu-datu harrigarriak argitaratu ondoren, merkatuaren adostasunak jada ez du espero Fedek tasak jaistea martxoan, eta hori probabilitate maila oso altuarekin deskontatuta zegoen. Orain, tasen lehen jaitsiera maiatzean iristea espero da, eta normalizazio-ibilbidea espero baino motelagoa izatea. Egia esan, Erreserba Federalak bere moneta-politikako aukerak kontuan hartu behar ditu dituen datuekin, eta AEBetako ekonomia erakusten ari den erresistentzia harrigarriak ez du bermatzen tasen lehen jaitsiera horren bueltan dagoenik. Izan ere, gaur egun diru-agintariek dituzten datuen arabera, ekonomia bizkortzen ari da.

Jerome Powell Erreserba Federaleko presidenteak erakutsi du ziurgabetasun baldintzetan nahiago duela poliki-poliki jardun moneta-politika finkatzerakoan, eta, beraz, datozen asteetan jardueraren sendotasunari eusten bazaio, Fedek ez ditu interes-tasak jaitsiko martxoan.

Horrek ez du aldatzen 2024ko ekitaldi osorako dugun itxaropena: lurreratze ekonomiko leunaren narratibak probabilitate handiena duela dirudi, nahiz eta berrikitan indarra hartu duen Lurreratzerik eza eszenarioak, non errenta aldakorrak, errenta finkoaren aldean, jarduera erlatibo hobea izango lukeen.

Bi agertokietan, ordea, bi aktibo motek portaera ona izango lukete ekitaldi osoan, eta, beraz, ez dugu arrazoirik ikusten gure zorroek duten posizionamendu eraikitzailea aldatzeko.