2024/03/11

Lurreratze ekonomiko leunaren narratibak hegalak eman zizkion inbertsiogileen baikortasunari, Erreserba Federalak inflazioa behin betiko lotzea eta, aldi berean, ekonomiaren martxari eustea espero baitute. Kapitolioan egin zuen sei hilean behingo bere agerraldian, Powellek ez zuen kezkarik agertu aktiboen prezio gero eta handiagoengatik, ekonomiaren gehiegikeriak purgatzeko bezain baldintza finantzarioak zorrotzak mantentzeko helburuaren aurka doazelako, nonbait. Aitzitik, merkatuak entzun nahi zuena esan zuen Powellek: Erreserba Federala ez dagoela "urrun" tasak jaisten hasteko behar den konfiantza-mailatik. Gainera, 2024an tasak “jaitsi egin daitezkeela eta jaitsi egingo direla” ziurtatu zuen.

Joan den ostiraleko saioan munduko burtsek atzera egin bazuten ere, MSCI indize globalak goranzko bederatzigarren astea jarraian kateatzea lortu zuen, hain zuzen ere, hamazazpigarren astea negoziazioko azken 19 asteetan.

Estatu Batuetan, merkatuaren zabaltasun handiagoa izan zen albiste ona. S&P 500 indizeak ezin izan zuen astea gorakadekin amaitu, indizeko enpresa handiek eraginda, baina indizearen bertsio ekihaztatuak (Appleko portzentajezko pisua kapitalizazio txikieneko enpresarenaren berdina da), azkenean, 2022ko urtarrileko aurreko maximo historikoak gainditzea eta zazpigarren astea jarraian gorantz ixtea lortu zuen. Nvidia izan ezik, goranzko bide itsuari jarraitu baitzion, gainerako Zazpi Bikainek galera handiak izan zituzten astean, Appleren eta Teslaren kasuetan bereziki biziak izan zirelarik, azken astean burtsako kapitalizazioaren %13 baino gehiago utzi baitzuen.

Hala eta guztiz ere, S&P 500 indizeak -%0,25eko beherakadekin itxi zuen astea. Sektoreen araberako portaerak mesede egin zien tasekiko sentikorrak diren enpresei, hala nola elektrikoei eta higiezinen enpresei. Aitzitik, aste nabarmen negatiboa izan zen “growth” sektoreentzat, hala nola teknologikoarentzat, kontsumo diskrezionalekoarentzat eta komunikazio-zerbitzuentzat. “Value” inbertsio-estiloa erabat suspertu zen otsaileko ahulezia erlatibotik.

Europan, burtsek ehuneko puntu bat inguruko igoerarekin itxi zuten astea, PMI adierazleen hobekuntzari eta Lagarderen mezu lasaigarriari esker. Osteguneko saioan Eurostoxx 50 indizeak maximo berriak ezarri zituen 2000 urtearen amaieratik, eta urtean zeharreko %10 inguruko errebalorizazioa metatu zuen, AEBetako selektiboak baino nabarmen handiagoa. Sektoreen joera Atlantikoaren beste aldean erregistratutakoaren oso antzekoa izan zen, nahiz eta kasu honetan kontsumo diskrezionaleko enpresek bakarrik izan asteroko beherakada marjinal bat.

Japonian, inflazioa Japoniako Bankuaren helburuarekin bateragarriak diren mailetan mantentzen dela bermatzen duten seinaleek yenaren errebalorizazio esanguratsua eragin zuten, eta hori lasta izan zen burtsako merkatuentzat. Hala, Nikkei 225 indizeak ehuneko puntu erdiko beherakada izan du joan den astean.

Hasten den asteari dagokionez, erreferentzia garrantzitsuz beteta eta inflazio amerikarraren datuak adierazle nagusi direla, errenta aldakorreko merkatuek gehieneko eremu historikoetan kotizatzen dute, ezohiko inertziarekin, eta horrek arriskuan jartzen du mugimenduak epe laburrean jarraitzea. Gure ustez, prezioak finkatzeko prozesu bat izango litzateke osasungarriena, merkatuaren azken gehiegikeriak garbitzeko aukera emango lukeena, azken 19 asteetan munduko MSCI indizean 17 asteko goranzko bolada ikaragarria pilatu baitu (joan den urriaren amaieratik negatiboan amaitu dituen bi asteetako bat izanik, -%0,04ko beherakadarekin). Jakina, hemen aplikagarria da Alemaniako esaera zahar batetik ateratako burtsa-esaera zaharra, zuhaitzak zeruraino ez direla hazten dioena. Muga natural batzuk daude prezioen hazkunderako, eta egungo joerak amaitu egin beharko du punturen batean. Ildo horretan, teknologia konpainia handiak, iazko urte amaieratik protagonista argiak izan direna munduko burtsen %22ko gorakadarekin, neke-sintomak erakusten hasiak dira. Horren alde positiboa, ordea, izan da merkatuaren zabaltasuna hobetzen ari dela, eta beste enpresa batzuk ari direla goranzko mugimenduaren pisua eramaten.