2024/10/14

Orain dela sei hilabete, Estatu Batuetako KPIaren laugarren goranzko ezusteko jarraituak, merkatuak FEDaren 2024 osorako tasen murrizketen oinarrizko 50 puntu baino gutxiago deskontatzera eraman zituen.  Nahiz eta EBZren tasen ibilbiderako itxaropenek ere beheranzko doikuntza izan, txikiagoa izan zen argi eta garbi, eta inbertitzaileak susmatzen hasi ziren EBZk Erreserba Federalak baino gehiago murriztuko zuela, bi eremu geografikoen arteko baldintza makroekonomikoen diferentziala zela-eta.

Hala ere, udako hilabeteetan gauzak aldatu egin ziren Estatu Batuetako inflazioa hoztu zenean, eta merkatuek aldaketa sumatu zuten FEDen komunikazioan. Aldaketa hori agerikoa egin zen Jackson Holeren sinposioan, Powellek Amerikako lan-merkatuaren gaineko arriskuak aipatu zituenean. Une horretatik aurrera, inbertitzaileak Amerikako banku zentralaren malgutze-prozesu azkarrago bat hasi ziren deskontatzen, eta iraileko bileran oinarrizko 50 puntuko murrizketa izan zuten. Gaur egun, ematen du Estatu Batuetako ekonomiarentzat beheranzko arriskuak moteldu egin direla, eta, aldi berean, agerian geratu dira euroguneak susperraldi ekonomiko esanguratsua lortzeko izango dituen arazoak. Ondorioz, merkatuek berriro uste dute EBZk Erreserba Federalak baino azkarrago jaitsiko dituela interes-tasak.

Gauzak horrela, aste honetan baieztatu beharko litzateke EBZk jarrera laxoago baterantz egingo duela, eta interes-tasetan oinarrizko 25 puntuko murrizketa espero da. Gobernu Kontseiluak tasetan hiru hilean behingo mugimenduak hobetsi bazituen ere, datu makroekonomikoen azken okertzeak seinale indartsu bat eman du tasen jaitsiera-ibilbide azkarragoa hartzera behartzeko. Inflazioak ere babestu egiten du erabaki hori, une honetan 2021etik lehen aldiz EBZren %2ko helburutik behera dagoelako, eta prezioen gaineko azpiko presioak ere jaisten ari direlako. Era berean, urriko tasen murrizketaren ondoren abenduan beste bat izatea ere litekeena dirudi.

Aitzitik, gero eta argiago ari da geratzen FEDen hurrengo bileran doikuntza-erritmoa moteldu egingo dela eta oinarrizko 25 puntuko tasak murriztuko direla, iraileko bilerako 50 puntuetatik. Arrazoia garbi dago: ezagutzen goazen datuek AEBko ekonomiak sendotasun handia erakusten jarraitzen duela bermatzen dute. Era berean, Erreserba Federaleko kideen komunikazioek azpimarratzen dute arriskuak orekatuta daudela eta balitekeela etorkizuneko murrizketak mailakatuagoak izatea.

Ikusi dugunez, aldaketa horiek bat datoz testuinguru makroekonomiko desberdinekin. Estatu Batuetan, iraileko enplegu-datu indartsuen ondoren, goranzko beste ezusteko bat izan zen, oraingo honetan inflazioan. Azpiko KPIa %0,31 igo zen hilean, oinarrizko ondasunen prezioek harrigarriro bultzatuta; aldiz, oinarrizko zerbitzuen inflazioa moteldu egin zen, apalki. Irakurketa horrek adierazten du inflaziorako goranzko arriskuek jarraitzen dutela. Bestalde, langabeziagatiko asteroko laguntzen eskaerak izugarri handitu ziren, nahiz eta igoera Helene urakanak eragindako estatuetan kontzentratu zen, eta horrek murriztu egiten du joan den asteko ahultasunak lan-baldintzetan funtsezko narriadura baten adierazle izateko probabilitatea.

Bitartean, eurogunean, azken egunetako jarduerari buruzko adierazleek hazkunde ahula adierazten dute, kasurik onenean. Horrela, abuztuko txikizkako salmentak maila kaskarrean ibili ziren, eta horrek adierazten du kontsumo-zifren ahultasunak bere horretan jarraitzen duela. Aldi berean, Alemaniako fabrika-eskaerek beheranzko joerarekin jarraitu zuten.

Azken batean, eta antza denez, une honetan EBZk Erreserba Federalak baino azkarrago jaitsiko ditu interes-tasak, eta horrek euroa dolarrarekin gurutzatzean ahulagoa dela erakusten du. Itxaropen horiei eustea bi eremu geografikoetan argitaratzen diren datu makroekonomikoen mende egongo da.