2024/09/02

Abuztua errenta aldakorreko munduko indizeak lurralde positiboan (eta, kasu batzuetan, maximo historikoetan) direla itxi dugun arren, gutxik deskonta zezaketen emaitza hori hileko lehen astean. Egitez, muturreko hegakortasuna izan zen abuztuko ezaugarri nagusia, Estatu Batuetako uztaileko enplegu-datu etsigarri batzuk argitaratu ondoren hasi zena; horren ondorioz, inbertitzaileek herrialdeko jardueraren bat-bateko dezelerazio baten beldur ziren. Denboran bat etorri ziren beste faktore batzuek, hala nola Japoniako Bankuak interes-tasak ezustean igo ondoren yenaren balioaren bat-bateko igoerak, arriskuarekiko gorroto-mugimendua eragin zuen; halaber, aktibo mota askotako inbertitzaileak irten egin ziren, modu desordenatuan irten ere.

Zorionez, Estatu Batuetako ekonomiaren azpiko indarra bermatzen zuten datuak argitaratu zirenean inbertsiogileen baikortasuna berreskuratzea ahalbidetu zuen. Joan den astean, adibidez,
AEBetako agenda makroekonomikoak inbertitzaileei horiek entzun nahi zutena eskaini zien: prezioek apaltze bidean jarraitzen dute, eta ekonomiak sendotasun-maila esanguratsuari eusten dio. Horrela, merkatuaren aldartean kokatu da berriro ere Erreserba Federalak inflazioaren aurkako borroka irabazi izana, bidean atzeraldi ekonomikorik eragin gabe, eta, horri esker, hilabete osoan sendotu egin da burtsen susperraldia.

Hala ere, Estatu Batuetako abuztuko enplegu-txostena, irailaren 6ko (ostirala) arratsaldean argitaratuko dena, funtsezko ohartarazpen bat izango da narratiba horri eusteko, are Jackson Holeko bankari zentralen bilera edo Nvidia enpresaren emaitzak baino garrantzitsuagoa. Hasteko, datu makroekonomiko erabakigarri horri begira datozen arriskuak oso asimetrikoak dira: alde batetik, ez da espero abuztuan Estatu Batuetan lanpostu asko sortzeak irailean FEDek espero duen interes-tasen murrizketa desbideratuko duenik, edo ondoren mailaz mailako jaitsierak, batez ere prezioen datuek sendoak izaten jarraitzen dutelako Erreserba Federala prezioak epe luzerako helburuetara eramateko gai izango den itxaropenarekin.

Aitzitik, enpleguak behera egingo balu bigarren aldiz jarraian, Estatu Batuetako lan-merkatua amildegiaren ertzean dagoen beldurra indartuko litzateke, eta horrek interes-tasak azkar eta sakon jaistea eskatuko luke Erreserba Federalaren aldetik. Horren ondorioz, aktibo finantzario nagusien prezioak bat-batean berrikusiko lirateke, eta hegakortasun handiko gertaerak izan litezke. Laburbilduz, datorren ostiraleko enplegu datuaren arabera, FEDek irailean egingo duen jaitsiera 25 edo 50 oinarrizko puntukoa izango den aurreratu ahal izango da.

Guk lehenaren alde egiten dugu. Iragarpen hori honako premisa honetan oinarritzen da: uztaileko enplegu-txostenak Beryl urakanaren eragina izan zuela, eta, bestalde, eskaria osasungarri jarraitzen duela adierazten duten ebidentzia makroekonomikoak daudela. Hala, datuek erakusten dute ekonomia moteltzen ari dela aurreko hiruhilekoekin alderatuta, baina sendotasuna erakusten jarraitzen duela. Bigarren hiruhilekoko BPGren berrikuspenak eta uztaileko gastu pertsonalaren datu sendoek (joan den astean ezagutu ziren) itxaropen hori bermatuko lukete.

Azken batean, abuztuko enpleguari buruzko datuak adostasunaren aurreikuspenetara egokitzen badira, hau da, 165.000 lanpostu inguru sortzen badira eta langabezia-tasa hamarren bat jaisten bada, ehuneko 4,2raino, ez da egongo alarmarako arrazoirik, eta merkatuek goranzko joera zabaltzen jarraitu ahal izango dute. Era berean, argitalpenak analisten aurreikuspenak gainditzen baditu, ez da zalantzan jartzen irailaren 18an FEDek oinarrizko 25 puntuko tasa-jaitsiera izango duenik.

Aitzitik, langabezia-tasaren beste igoera batek berpiztu egingo ditu edo nomina berrien kopuru etsigarri batek Atlantikoaz bestaldeko atzeraldi-beldurrak, eta, ziur aski, inbertitzeko ziurgabetasuna eta arrisku-aktiboen prezioaren beherakada eragingo ditu. Hori ez da gure agertoki nagusia, baina ezin dugu baztertu.