2024/10/21

Urteko azken hiruhilekoa ona izan da orain arte, inolako zalantzarik gabe. Txinako pizgarri ekonomikoak eta EBZk egitekoa duen malgutze monetarioak zalantzazkoak izaten jarraitzen duten arren, Estatu Batuetako datuek konpentsatzen dute hori, erresistentzia ekonomiko handia erakusten baitute Atlantikoaren beste aldean. Horren adibide ona izan ziren irailean txikizkako salmentei buruz argitaratutakoak.

Lurreratze leunarekin eta adimen artifizialak bultzatutako etorkizun distiratsu baten itxaropen handiekin, munduko akzioen merkatuek irabazi berriak lortu zituzten astean, eta S&P 500 indizeak kota historikoak lortu zituen beste behin. Bestalde, errenta aldakorreko merkatuen hegakortasun inplizitua, abuztuko turbulentzietatik maila nahiko altuetan mantendu zena, argiago erlaxatu zen, eta kalitate handiagoko kreditu-diferentzialak ia 20 urteko maila baxuenera jaitsi ziren. Israelek Irango instalazio nuklearrei edo petrolio-instalazioei erasoko ez ziela jakin ondoren, petrolioaren prezioak amildu egin ziren, eta horrek, aldi berean, munduko inflazio-itxaropenak beherantz doitzea ekarri zuen.

Iraungo al du lasaitasun zoragarri honek? Litekeena da, baina zalantza batzuk ere baditugu. AEBetako presidentetzarako hauteskundeak bueltan ditugu, eta azken asteetako dolarraren estimazio handiak adierazten du inbertitzaileek oso gogoan dutela azaroko data garrantzitsu horri. Gainera, beste gertakari garrantzitsu batzuk ere badatoz, hala nola Japoniako hauteskundeak datorren asteburuan, Erresuma Batuaren aurrekontua eta Txinako Herri Batzar Nazionalaren eta Politburoaren batzorde iraunkorraren bilerak urriaren amaieran edo azaroaren hasieran. Beraz, hegazkortasunak nabarmen egin lezake gora, hitzordu erabakigarri horiei edo Iranek misilekin egindako erasoari Israelek emango dion oraindik erantzun militar ezezagunari erantzuteko.

Bien bitartean, azken asteko gertakarien errepasoa egitean, Txinako finantza ministroaren agerraldia --inbertitzaileek uste zuten azkenean iragarritako estimuluen xehetasunak eta muntaiak eman zitezkeela-- etsigarria izan zen, xehetasun horiek ez baitziren iritsi. Era berean, astea aurrera zihoala, Txinako Etxebizitza Ministerioak iragarri zuen finantza-laguntza handiagoa emango ziela amaitu gabeko etxebizitza-proiektuei. Dena den, Txinako higiezinen balioek ez zuten erreakzio positiborik izan iragarki horien aurrean, gehiegizko eskaintzaren egiturazko arazoei heltzen ez dietela iritzita.

Oro har, neurri handiko pizgarri fiskal baten aurrean egoteko itxaropenak hoztu egin dira, eta litekeena da iragartzen diren neurriak neurrizkoak izatea. Era berean, funtzionarioek darabilten hizkuntza ikusita, ez du pentsarazten estimuluak kontsumorako zuzeneko laguntza ere barne izango duenik. Bitartean, iraileko jarduera-datuak espero baino goragotik atera baziren ere, ez dute funtsean aldatzen Asiako erraldoiaren ekonomiaren sakoneko agertokia, kontsumitzailearen ahultasun nabarmenaren mende baitago, panorama ekonomikoaren ziurgabetasunagatik eta higiezinen merkatuan duen esposizio handiagatik.

Banku zentralen esparruan, Europako moneta-agintariak hasiak dira beren moneta-politika aldatzen, jarduera-egoera etsigarriari erantzunez. Espero bezala, Europako Banku Zentralak oinarrizko 25 puntuko bigarren murrizketa egin zuen jarraian, jarduerari eta inflazioari buruzko datuetan ezusteko negatiboak ikusi ondoren. Hala ere, etorkizunari begirako mezua ez da aldatu, espero zen bezala, eta horrek esan nahi du ez dagoela aldez aurreko konpromisorik ondorengo bileretarako. Gaur egun, adostasunaren arabera, abenduan beste murrizketa bat egingo da, baina deskontatu egiten da EBZk bilera horretan oinarrizko 50 puntura arte azkartzeko nolabaiteko probabilitatea. Sartzen diren datu makroekonomikoen fluxua erabakigarria izango da aukera hori indartu edo baztertu ahal izateko.

Joan den ostegunean, irailaren amaierako KPIa beherantz berrikusi zen eurogunean, urte arteko %1,7ra arte, eta xehetasunek iradokitzen dute zerbitzuen azpiko inflazioa azkenean jaisten ari dela. Era berean, Ingalaterrako Bankuak ere murrizketen erritmoa bizkortu dezake, inflazioak eta soldaten moderazio-seinaleek azkenaldian izan duten bilakaeraren ondoren.

Aldiz, Estatu Batuetan argitaratutako datuek Erreserba Federalari astiroago joateko aukera ematen jarraitzen diote, azaroan tasen jaitsieraren erritmoa oinarrizko 25 puntura jaitsiz eta, are, aurrerago egingo den bileraren baten gainetik igaroz. Hain zuzen ere, iraileko txikizkako salmenten arabera, hazkunde amerikarra bizkortu egin daiteke hirugarren hiruhilekoan, %3,5 inguruko mailaraino urteko tasan, eta laugarren hiruhilekorako arraste-efektu handiarekin. Gainera, datu horiek ikuspegi jakin bat indartzen dute, hau da, AEBetako kontsumitzaileak herrialdearen hazkunderako euskarri handia izaten jarraitzen duela dioena, maila agregatuetan oso aldekoak izaten jarraitzen duten oinarriek lagunduta.